当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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