国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shu姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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