财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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