财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕三大球和三小球分别是什么 三大球的起源(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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