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大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在(zài)内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字(zì)经(jīng)济(jì)上升(shēng)为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应(y大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁īng)、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的(de)宏观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经(jīng)济(jì)复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估(gū)”重点关(guān)注哪些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经(jīng)历(lì)了(le)行业调(diào)整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气(qì)已(yǐ)在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着(zhe)全球大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与(yǔ)成品(pǐn)油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已在(zài)逐(zhú)步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数(shù)据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司(sī)更加(jiā)注重投(tóu)资人回(huí)报(bào)，多家公(gōng)司(sī)发(fā)布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资(zī)人带来(lái)确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。