钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经(jīng)给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也(yě)只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代(dài)，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投(tóu)资(zī)者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实(s四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法hí)是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利(lì)水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠离(lí)子电池(chí)项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不超(chāo)过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团银(yín)行处于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露(lù)的参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传(chuán)艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订(dìng)单金(jīn)额，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新(xīn)发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年(nián)钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多(duō)年的(de)钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区(qū)凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远。

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