5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以从中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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