财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(m民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的íng)显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端(duān)化(huà)势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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