本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同权(q一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两uán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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