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　　在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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