5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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