北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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