5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但资(zī)金(jīn)越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性(xìng)的角度(dù)来看(kàn)，张昳(dié)泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变化还(hái)是需(xū)要(yào)更长时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性压力(lì)持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大(dà)且回调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技(jì)以(yǐ)及港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调(diào)动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(shì)国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国内经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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