近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗降低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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