尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速(sù)度再像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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