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关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的(de)分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支撑和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国(guó)际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国(guó)务院改组又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主线驱(qū)动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当(dāng)前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(t关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少iě)路(lù)、港口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增速(sù)下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回(huí)报(bào)，多(duō)家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来确定(dìng)性(xìng)的(d关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少e)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。