A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(w只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了ǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了rong>得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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