在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)王宝强学历，王宝强不是84年的吗基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售(sh王宝强学历，王宝强不是84年的吗òu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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