近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(j锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻xià)跌，并不(bù)是自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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