近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qi乔布斯为什么把苹果给库克ú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(乔布斯为什么把苹果给库克cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤乔布斯为什么把苹果给库克供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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