财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师(shī说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用)传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用guǎn)这种新零(líng)售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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