当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(l胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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