财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(j衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压(yā)力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(s衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗hēng)中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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