本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗刀是管制刀具吗11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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