大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人1km等于多少米 1km是不是1公里(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，1km等于多少米 1km是不是1公里中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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