财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.9纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同6％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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