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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìn在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmg)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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