金(jīn)融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期(qī)高(gāo)1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社(shè)会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿(yì)元(yuán)，比上年(nián)同期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿(yì)元(yuán)；对实(shí)体经济发放的(de)外币贷款折合(hé)人民(mín)币减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿(yì)元(yuán)。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元，非银(yín)行业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币存款(kuǎn)余额8819亿(yì)美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如(rú)下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构(gòu)上来看(kàn)，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长期贷(dài)款(kuǎn)有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是因为一(yī)季度透(tòu)支了部(bù)分银行信(xìn)贷额(é)度(dù)和企业信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè)持(chí)平，非标(biāo)融(róng)资持续(xù)好转。M2增速(sù公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更(gèng)可能(néng)重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地(dì)产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为(wèi)是季节性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产品在季末到(dào)期，使资金(jīn)回(huí)流成存(cún)款(kuǎn)，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的理财(cái)产品承接。因(yīn)此居民存(cún)款在季(jì)末(mò)季(jì)初常(cháng)出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较为一(yī)致，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在本月数据(jù)中，居(jū)民(mín)端(duān)出现了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款(kuǎn)同时收(shōu)缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月数据(jù)得出类似居(jū)民(mín)加速偿还房贷(dài)等结论(lùn)。

　　对(duì)于居(jū)民(mín)存款的去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信贷(dài)结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显(xiǎn)。企业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分(fēn)，居民端(duān)中(zhōng)长期信贷出现收缩(suō)。这(zhè)种结构(gòu)特(tè)征反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政(zhèng)策支撑，不排除居民(mín)端新增(zēng)信贷(dài)量会持续维(wéi)持在低(dī)位。

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