财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员(yuán)会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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