5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对(d长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心uì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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