5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　<喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹strong>医药行业复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存(cún)在(zài)一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能力的(de)低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在(zài)于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的(de)增(zēng)量(liàng)大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性(xìng)的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级医(yī)院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需(xū)求较(jiào)大(dà)的(de)心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提(tí)出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道(dào)和较(jiào)强的研发(fā)能力(lì)。

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