尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词ong>建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tón全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词g)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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