财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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