财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区(qū)域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(l涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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