尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份(fèn)期科兴是美国的还是中国的间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相科兴是美国的还是中国的对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用科兴是美国的还是中国的(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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