5月(yuè)23日，医药(yào)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定的(de)估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的营数(shù)据来(lái)看(kàn)，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的(de)低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传(chuán)统药(yào)企必须(xū)要给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企(qǐ)的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过开(kāi)展三级(jí)医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融(róng)合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关(guān)的板块将会有较大(dà)的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领(lǐng)域的(de)基础设(shè)施建设的背(bèi)景下(xià)，预(yù)计医疗器(qì)械采(cǎi)购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发展。在(zài)政策(cè)推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比(bǐ)的(de)优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多(duō)项政策(cè)支持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和(hé)较(jiào)强的研(yán)发能力。

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