财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nó冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(j冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ǐn)当(dāng)日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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