射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zh压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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