调油逻(luó)辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而能够推升(shēng)芳烃价(jià)格，去(qù)年二季(jì)度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记者观(guān)察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的(de)表现远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收(shōu)盘(pán)价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续(xù)阴跌，主要原因(yīn)在于两方面(miàn)，一方(fāng)面由于(yú)近期原油大跌，另一方面(miàn)近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一德期货分(fēn)析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国(guó)的加息预期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前(qián)期缺口(kǒu)后继续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与之相关(guān)性相对较强(qiáng)的(de)PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方面，近期美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出现下(xià)滑，同(tóng)时美国汽油库(kù)存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调(diào)油需(xū)求(qiú)的(de)预期(qī)边际(jì)弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记(jì)者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时(shí)间(jiān)在5月(yuè)发(fā)酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是(shì)在(zài)汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一(yī)现象的(de)原因更多是始于(yú)路径依赖(lài)，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场预(yù)期今年调油(yóu)逻辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油逻(luó)辑(jí)是调(diào)油实实(shí)在(zài)在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来(lái)芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差处于往年(nián)同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻(luó)辑(jí)与(yǔ)去年在细节与(yǔ)节(jié)奏上又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于(yú)美国(guó)高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经(jīng)提(tí)早(zǎo)有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持(chí)相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去年四季度至今(jīn)韩(hán)国(guó)出口(kǒu)美国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对高位可(kě)以(yǐ)一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油逻(luó)辑(jí)在(zài)3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明(míng)显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的(de)状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达期货(huò)分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳(fāng)烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调(diào)油需(x皇太极皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ū)求的(de)主要时期，而今年(nián)市场提前到3月(yuè)就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应该不及去年(nián)。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美(měi)地(dì)区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利(lì)润(rùn)非常(cháng)好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经济(jì)下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油(yóu)需求大幅(fú)拉(lā)涨，但进入4月(yuè)以后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导(dǎo)致原(yuán)油的出口受限(xiàn)以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格的(de)大幅(fú)走高(gāo)。今年(nián)看工厂对于(yú)调油(yóu)行情有所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺(quē)量需(xū)求(qiú)将不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析(xī)师(shī)隋斐看来，二(èr)季度(dù)美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年(nián)二(èr)季(jì)度调油(yóu)需求增加下亚美(měi)套利利(lì)润可观的经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂签订(dìng)了长约，今年的出口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量的(de)65％偏(piān)上。同(tóng)时，据了解，贸(mào)易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的(de)提振(zhèn)高度将极大可(kě)能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加(jiā)剧，近期(qī)原油库(kù)存低位回(huí)升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在对未来需求的不确定和经济可(kě)能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉(jiā)通(tōng)能源两套年产(chǎn)能(néng)共500万吨(dūn)新(xīn)装置投(tóu)产和(hé)下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙(yǐ)烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边(biān)际弱(ruò)化，但是现在还(hái)没有真正进入美(měi)国汽(qì)油(yóu)的消费旺(wàng)季(jì)，如果5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽(qì)油消费(fèi)走强，预(yù)计芳烃估值仍将(jiāng)保(bǎo)持高位，但(dàn)是在当前(qián)衰(shuāi)退预期(qī)以(yǐ)及(jí)美(měi)联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期(qī)相对原油的价差高点(diǎn)已经看(k皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表àn)到，调油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来(lái)看(kàn)，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易(yì)重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距(jù)离9月相(xiāng)对(duì)较长的时间下市场(chǎng)博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中除(chú)了苯(běn)胺盈利之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库存偏(piān)高和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价格向上的(de)驱动(dòng)或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表