当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(gāo)于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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