如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水日元(yuán)的(de)股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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