一度被(bèi)称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大(dà)变局(jú)，个人投资者不仅在(zài)新(xīn)发基金中占(zhàn)据主流，存量(liàng)产(chǎn)品也超(chāo)过了(le)机构投(tóu)资者(zhě)占比。

　　多位业内人(rén)士(shì)对(duì)此(cǐ)表示，在(zài)基金行业(yè)ETF投(tóu)教工(gōng)作成效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易工具优势被投资者逐渐认(rèn)知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景(jǐng)下，国内资本市场正在经(jīng)历股(gǔ)民转(zhuǎn)基民(mín)，由(yóu)“投(tóu)个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利(lì)于(yú)投(tóu)资者分(fēn)散风险，提高市场交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)13日，今年新成立(lì)的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前(qián)一周披露的个人投(tóu)资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资(zī)者俨(yǎn)然成为新发权(quán)益ETF的主力军(jūn)。

　　而(ér)从全市(shì)场数据看，2022年(nián)个人投资者比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个百分(fēn)点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过了机构资(zī)金(jīn)。

　　针对个人投(tóu)资者占(zhàn)比的变(biàn)化，华泰柏瑞(ruì)指数投资(zī)部总(zǒng)监(jiān)助理、基(jī)金(jīn)经理(lǐ)李沐阳(yáng)表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主要(yào)集(jí)中(zhōng)在几大宽基ETF，一般(bān)都是(shì)机构投资者做配(pèi)置(zhì)去买ETF。2019年以后雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(hòu)，行业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加(jiā)全行业指数相关业务(wù)同(tóng)仁(rén)在(zài)ETF投(tóu)教工作上的共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优势，越来越(yuè)被(bèi)普通个(gè)人(rén)投资者(zhě)认知，从而使个人股(gǔ)票(piào)占(zhàn)比的大幅提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年(nián)新发ETF个人(rén)占比(bǐ)较高的现象，国泰基金(jīn)也分(fēn)析，今年以来A股(gǔ)市场持(chí)续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积极，新(xīn)发产品募(mù)资环境比较好，也(yě)越来越受到(dào)个人投(tóu)资(zī)者的青睐(lài)。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，这些个人投(tóu)资者也认识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜(shèng)率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于(yú)个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也(yě)补(bǔ)充道，个人投(tóu)资(zī)者“买新不买旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而(ér)机构投资(zī)者(zhě)对于时间成(chéng)本的把控(kòng)较严格，在看(kàn)准投资(zī)机会后，更倾向于去(qù)申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人占比(bǐ)呈(chéng)攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年(nián)数(shù)据看，个人在股票ETF占比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)震(zhèn)荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高点，超过了机构资(zī)金(jīn)，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超过(guò)了机(jī)构占比。

　　分结构来看(kàn)，在(zài)宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人投资者占比较高的(de)行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点(diǎn)回(huí)落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体(tǐ)仍在(zài)扩(kuò)张态(tài)势中，个(gè)人投(tóu)资者在(zài)行业(yè)或(huò)主题ETF产品中占(zhàn)比下降，但(dàn)绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一数据更代表了机构(gòu)投资者对行业或主题ETF的(de)认(rèn)可度也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分(fēn)投资者都(dōu)会将较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等(děng)产品作为尝(cháng)试。潜移默化(huà)中(zhōng)，宽(kuān)基ETF扮演了资(zī)产(chǎn)组合配置中(zhōng)的一个重(zhòng)要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由(yóu)于近年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把(bǎ)握比较均衡的(de)投资机会，受到资(zī)金(jīn)关注(zhù)。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢迎；而在市(shì)场(chǎng)上行(xíng)时(shí)，行业和(hé)主题(tí)异(yì)彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又(yòu)多上涨空(kōng)间又(yòu)大，风险偏好也(yě)随之上升，所以(yǐ)行业(yè)和主题(tí)ETF占比则会(huì)提升。

　　基煜研究(jiū)也(yě)表示(shì)，近五年市场成交热情的提升带(dài)来了A股市场(chǎng)的大(dà)幅发展(zhǎn)，个人投资者(zhě)入市规模激增，而在经历了(le)多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其是操(cāo)作难(nán)度(dù)较(jiào)高的2022年之后，投资者雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(zhě)们(men)对(duì)于跑赢基准的难度有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够(gòu)有效的跟上基(jī)准的(de)步伐；另一方面，近(jìn)几年投(tóu)资热点轮(lún)动较快，新的投(tóu)资领(lǐng)域(yù)带来了大量的学(xué)习成本(běn)，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运(yùn)作(zuò)透明度较高，因而(ér)逐步获得个人(rén)投资者的(de)认可。

　　具(jù)体来看，基煜(yù)研究(jiū)分析，一是随(suí)着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发成熟(shú)、有效(xiào)性(xìng)提升(shēng)，个(gè)人投(tóu)资者对于(yú)β收益的(de)认(rèn)知将越来越深入，近几年可以看到更多投资者会基于大势选择(zé)宽基(jī)投资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投资主(zhǔ)线较为清晰，如(rú)消费、新能(néng)源、医(yī)药(yào)等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性(xìng)

　　随着个人占(zhàn)比(bǐ)的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交(jiāo)额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平(píng)均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士表示(shì)，长期来看(kàn)，股票(piào)ETF市场个人占(zhàn)比(bǐ)超过机构(gòu)，有(yǒu)利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资者(zhě)分散(sàn)风险，提升交易活跃(yuè)度，长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金(jīn)表示，ETF的个人投(tóu)资者大都由(yóu)股民转化而来，个人投资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且相比个股可以更(gèng)好地平滑风险，也(yě)能够获得(dé)交易的参与(yǔ)感，于是更多选择(zé)通过ETF来(lái)参(cān)与市(shì)场。相(xiāng)比个(gè)股来(lái)说，ETF的风险更(gèng)分散波(bō)动也更(gèng)小，因此个人投资者选择ETF而非(fēi)股票，长远来看可提高A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投(tóu)资上可能交易频率(lǜ)更高，也更容易(yì)受(shòu)到市场消(xiāo)息的影(yǐng)响，这对于我们基金管(guǎn)理人的持续运营(yíng)和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰(tài)基金(jīn)相关人士称。

　　“更(gèng)高(gāo)的个人占比可能会(huì)带来更活跃(yuè)的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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