如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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