如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计赓续前行是什么意思，赓续前进的意思上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国赓续前行是什么意思，赓续前进的意思债务(wù)上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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