国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗g>美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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