在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(ji宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府āng)规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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