周(zhōu)一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)低位(wèi)，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超(chāo)出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显，资(zī)产端或(huò)有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进(jìn)电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上(shàng)年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季(jì)度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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