本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估值作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(h作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面ù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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