财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目(m唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好ù)前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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