A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步佛系心态是什么意思已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼佛系心态是什么意思(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié佛系心态是什么意思)不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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